金砖四国派对结束了
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新兴市场正面临压力。本专栏认为，这不仅仅是一场逆风，金砖四国的狂欢已经结束。他们重振雄风的能力取决于他们在经济繁荣时期缺乏勇气的严峻时期进行改革的能力。
新兴市场正面临压力。本专栏认为，这不仅仅是一场逆风，金砖四国的狂欢已经结束。他们重振雄风的能力取决于他们在经济繁荣时期缺乏勇气的严峻时期进行改革的能力。
在十年的迷恋之后，投资者突然对新兴市场敬而远之。在金砖四国(巴西、俄罗斯、印度和中国)，经济增长率迅速下降，经常项目收支状况恶化。令人惊讶的不是这段恋情结束了，而是它可以持续这么久。
从2000年到2008年，世界经历了有史以来最伟大的大宗商品和信贷繁荣之一。高盛(Goldman Sachs)传金砖四国势不可挡
然而，《创世纪》警告说，七个丰年之后，“七个荒年将来到，这地必遭饥荒”。《创世记》似乎描述了大宗商品和信贷周期的组合，巴西、俄罗斯、印度和中国从这一周期中获得了超出其应得的好处。
Claudio已经解释金融周期的性质。已故的俄罗斯总理叶戈尔·盖达尔显示商品周期如何影响苏联的领导地位在20世纪70年代的石油繁荣时期，它陷入了狂妄自大和被忽视的经济改革。当20世纪80年代大宗商品价格下跌时，苏联领导人无能、无知、毫无准备，因为他们面对的问题太少了。
成熟经济体的量化宽松政策让这种繁荣延续了5年，向它们提供了大量廉价融资。在经济充裕的年代，金砖四国不必做出艰难的选择。如今，根深蒂固的精英阶层似乎既不愿意也没有能力这样做。他们的生活太美好了。
现在，所有这些繁荣都结束了:巴西和俄罗斯受到了大宗商品价格企稳的打击，人们普遍预计大宗商品价格将在数年内下跌。
这两个国家也可能陷入“中等收入”陷阱，即Barry Eichengreen、Donghyun Park和Kwanho Shin在一篇开创性的论文中警告过．他们发现，当人均国内生产总值(gdp)达到约1.7万美元(俄罗斯和巴西目前的水平)时，这些国家的经济增长往往会大幅放缓。
表的内容
庞大的外汇储备
巴西、俄罗斯、印度和中国已经积累了大量的外汇储备，但它们不太可能帮助它们。俄罗斯就是一个很好的例子。1998年，它耗尽了储备，不得不大幅削减企业补贴，这使竞争环境变得公平，是一个主要因素俄罗斯经济快速复苏的背后相比之下，2008- 2009年，俄罗斯中央银行动用了2000亿美元的充足储备。本质上，这些资金流向了效率低下的国有企业和寡头企业，这些企业挤掉了更好的小企业。因此,外汇储备做出了贡献俄罗斯经济增长率的下降。
金砖四国没有利用好年景来改善其经济体系的基本状况。中国的银行是杠杆比率过高而印度则饱受大多数经济问题的困扰。它的通货膨胀过高，预算赤字、公共债务和经常项目赤字过大。
由于金砖四国具有杰出的活力，它们觉得没有必要进行改革。他们的治理充其量也只是平庸，这反映出严重的腐败和糟糕的商业环境。透明国际对176个国家进行了排名腐败感知指数．巴西排名69，中国排名80，印度排名94，俄罗斯排名133。
世界银行编制其经商便利度指数而金砖四国的情况更糟，中国排在第91位，俄罗斯112位，巴西130位，印度132位。俄罗斯设定了上升100步的长期目标，但迄今为止几乎没有采取任何行动来实现这一目标。具有特色的是，中国正在游说世界银行废除这一指数。令人惊讶的是，治理如此糟糕的国家能够在如此长时间内保持如此快速的增长。
狂妄自大的纪念碑，而不是必要的基础设施
人们可以从这些“白象”建筑的建设中看到繁荣时期的傲慢。举办国际大型体育赛事说明了一切。2008年北京奥运会耗资400亿美元，超过历届奥运会。俄罗斯在2014年索契冬奥会上花费了510亿美元，而在2010年温哥华冬奥会上花费了60亿美元。印度在2010年举办的英联邦运动会糟糕透顶，引起了广泛的嘲笑。巴西最近的抗议活动在一定程度上是关于2014年足球世界杯和2016年奥运会的成本。
然而，在至关重要的基础设施投资方面，巴西、印度和俄罗斯的投资太少，导致多个瓶颈。自1994年以来，俄罗斯就没有扩展过铺设的公路网络。直到2018年，一条连接莫斯科和圣彼得堡的高速公路才有望建成——这仅仅是因为2018年将轮到俄罗斯举办世界杯。相比之下,中国基础设施投资．
强化了对国家资本主义的信仰
更糟糕的是，金砖四国目前的思路走错了方向。这些国家都有庞大的国有部门，而且都是相对的贸易保护主义者。由于他们最近的经济成功和西方的金融危机，他们的决策者越来越把国家资本主义视为解决方案，而把私营企业和自由市场视为问题。
特别是在俄罗斯和巴西，有影响力的圈子呼吁国家发挥更大的作用，尽管腐败的国家是他们的关键问题。上月，统一俄罗斯党议员、国家杜马经济政策委员会主席伊戈尔•鲁登斯基(Igor Rudensky)甚至表示:“经济中的领导角色和制高点应该属于国有企业……我们必须保留(苏联)历史经验中所有积极的方面。”回到未来!
即使“金砖四国”的政治领导人直面现实，他们的大型国有企业也会占据主导地位。他们牢牢控制着能源、交通和银行业。不管政府的官方政策如何，它们都可以从政府中获得廉价融资，并从经济中较弱的私人行为者那里获得垄断租金。
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但巴西、俄罗斯、印度和中国并没有统治世界。正因为如此，西方淡化了WTO的作用，转而寻求在志同道合的国家之间达成区域贸易协定，比如美欧之间的《跨大西洋贸易与投资伙伴关系协定》(Transatlantic trade and Investment Partnership)，以及与环太平洋地区大多数国家(中国除外)的《跨太平洋伙伴关系协定》(Trans-Pacific Partnership)。
金砖四国的派对结束了。他们重振雄风的能力取决于他们在经济繁荣时期缺乏勇气的严峻时期进行改革的能力。通过Anders Aslund
©voxEU.org
安德斯Åslund自2006年以来一直是彼得森国际经济研究所的高级研究员，也是乔治敦大学的兼职教授。他是东欧经济领域的领先专家，在该领域拥有超过35年的经验。
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